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铜价大幅上涨铜加工市场火爆 金田铜业借机大举扩产

2021-09-18 08:21:38 来源 : 长江商报

铜加工企业金田铜业(601609.SH)抢抓行业发展机遇,加速扩产,但其囊中羞涩,激进的风险如影随形。

近日,金田铜业公告称,拟投资13.53亿元建设年产12万吨高性能高精度铜合金带材项目。项目选址广东肇庆,目的是开拓华南地区市场,增强公司核心竞争力。

愿望虽好,有能力才行。去年4月才上市的金田铜业,已经完成了两次股权融资,合计已超30亿元,但如今已经出现流动性风险,再进行上述投资,资金从何而来?

上市以来,金田铜业大举实施产能扩张。不过,三个实体项目均未达到预期。

金田铜业的经营业绩也不出色。今年上半年,铜价大幅上扬,公司实现营业收入374.35亿元,同比翻倍,但归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)3.73亿元,同比增长50.75%,低于营业收入增速。

二级市场上,金田铜业表现也不出色。去年7月,其股价曾达15.55元/股,今年9月7日为9.68元/股,累计下跌接近40%。

一年募资30.85亿债务仍增48亿

铜价大幅上涨,铜加工市场火爆,金田铜业借机大举扩产。

公告显示,金田铜业拟投资13.53亿元,在广东肇庆建设年产12万吨高性能高精度铜合金带材项目。

对于实施这一投资项目,金田铜业称,随着全球经济发展,高端铜板带的需求呈现良好发展态势,公司紧抓机遇,进一步开拓华南地区市场,提升高精度铜带产品的生产能力,以更好地满足华南及东南亚市场需求。如果这一项目顺利建成达产,将缩小公司产品在华南地区的产品交期、运输成本,同时通过规模化生产降低生产成本,实现项目效益最大化。

根据公告,该项目建设期为31个月,资金来源为自有资金及自筹资金。市场定位为重点倾向于高精度无氧铜带以及耐高温、耐腐蚀的高强度合金的市场需求,主要应用于通讯5G网络建设、新能源汽车、高端电子框架与接插件用铜、变压器带等。

暂且不谈这一项目的前景,单论金田铜业投入资金的建设而言,难度就不小,可以说,公司已经囊中羞涩。

截至今年6月底,金田铜业账面货币资金12.21亿元(含受限资金),与之对应的有息负债为,短期借款41.88亿元、一年内到期的非流动负债1.79亿元、长期借款19.10亿元、应付债券为12.73亿元,合计为75.50亿元,其中,一年内需偿还的有息负债43.67亿元。

显然,只有12.21亿元货币资金,无力偿还43.67亿元短期债务。今年上半年,公司经营现金流净流出33.24亿元,就较去年同期的9.42亿元增加23.82亿元。去年全年,公司经营现金流净流入金额也只有2.07亿元。

今年全年,即便经营现金流净流入30亿元,也难以缓解流动性压力。由此可见,公司的流动性风险压力已经显现。让人意外的是,即便是这样的财务状况,公司仍然想着去实施较大规模扩张。

铜等有色资源产品具有周期性,如果突然进入弱周期,市场需求下滑,铜加工的需求萎缩,公司可能会出现产能过剩风险。

金田铜业出现流动性压力实在让人意外。

去年4月22日,金田铜业通过IPO跻身A股市场,首发募资15.85亿元,其中,0.54亿元募资用于偿还银行贷款。

今年3月,公司通过发行可转换公司债券募资15亿元,其中,4.38亿元募资用于补充流动资金。

一年之间,公司合计募资30.85亿元,其中4.92亿元用于偿还贷款、补充流动资金,其余募资用于产业项目建设。

然而,到今年6月底,公司有息负债合计达75.50亿元,较去年同期的27.63亿元增加47.87亿元。

短短一年时间,在完成两次直接融资合计达30.85亿元的情况下,金田铜业的债务仍然增加47.87亿元。在这种情况下,公司仍然积极扩产,风险不言而喻。

应收账款激增超21亿

大举扩张的金田铜业还面临一个新的问题,那就是应收账款急剧增长。

截至今年6月底,金田铜业应收账款余额为49.66亿元,去年同期为28.06亿元,同比增加21.60亿元,增幅为76.98%。这一增长速度远远超历史。

2016年底至2019年底,公司应收账款余额分别为10.68亿元、12.73亿元、15.91亿元、19.77亿元。2020年底,应收账款余额为25.92亿元,增速提升,达31.11%。今年上半年,公司应收账款余额已经达到历史巅峰。

巨额应收账款,不仅仅影响流动性,而且,一旦不能如期全额收回,还存在坏账损失,进而吞噬净利润。今年上半年,公司应收账款坏账损失约为0.15亿元。

今年上半年,金田铜业的存货余额也在急剧增加。二季度末,公司存货余额为44.52亿元,较去年同期的22.86亿元增长21.66亿元,接近翻倍。存货也会有跌价损失。今年上半年,公司存货跌价损失及合同履约成本,合计约为0.70亿元。

今年上半年,金田铜业实现营业收入374.35亿元,去年同期为186亿元,同比增加188.35亿元,翻了一倍多,增幅为101.27%。公司实现的净利润为3.73亿元,同比增长50.75%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为3.43亿元,同比增长43.32%。

对比发现,基数比营业收入低很多的净利润、扣非净利润同比增速均大幅低于营业收入,其原因,可能与应收账款、存货迅猛增加,相应计提的资产减值损失有关。

当然,也与公司债务迅猛增加导致的财务费用大幅增加有一定关系。今年上半年,公司财务费用为1.46亿元,较去年同期的0.69亿元增加0.77亿元,增幅为111.59%。

备受关注的是,金田铜业积极进行产业扩张,实际上,公司的项目并未达到预期。

2011年,公司首发募资15.85亿元,年产3万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线项目、年产4万吨高精度铜合金带材项目、年产35万吨高导高韧铜线项目。按照规划,三项目达到预定可使用状态日期分别为2019年10月、2020年10月、2020年9月。实际上,三个项目均未达预期。上半年,三项目实现的净利润分别为796.77万元、519.93万元、3418.36万元。

公司公告称,上述标的多数未实现预期效益。

在募投项目未达到预期的情况下,金田铜业是否有调整募投项目打算?

二级市场上,金田铜业表现一般,去年7月,其股价阶段性高点为15.55元/股,今年9月7日,股价为9.68元/股,累计跌幅为37.74%。(魏度)

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